五月份市场供给基本稳定。统计期内，全国氧化铝建成产能6600万吨，开工产能5600万吨，开工率为85%。5月份，全国氧化铝产量465万吨，环比增幅基本持平。进口氧化铝方面，国产氧化铝价格的下浮直接拉低了对进口氧化铝的市场需求，上半年进口氧化铝占比为7.1%，低于平均水平2.1个百分点，预计氧化铝进口量下降的基本趋势将延续至第三季度。

       沪铝三月长协比例回归理性。自从2014年第三季度沪铝三月长协比例飙升至20.3%以来，国产氧化铝价格已实质偏离市场正常的发展轨道。数据显示，从2014年10月开始，沪铝三月长协比例出现不同程度的回落，目前长协比例已下调至18.5%，但仍然高于17.3%的基础水平。综合考虑生产原材料成本及经济政策等因素，我们认为沪铝三月长协比例将会稳定在18.0%-18.5%的弹性区间。

       国产价格走势偏弱。上半年国产氧化铝价格维系了年初下滑的基本趋势。截至6月16日，全国氧化铝加权均价为2384元/吨，西南地区价格与全国加权均价的价差缩小至近50元/吨，同期均价为2330元/吨。其中，贵州均价为2340元/吨，略高于西南地区均价。从市场实际成交表现上看，虽然目前国产氧化铝市场逐步恢复至去年平均水平，但在铝价不景气的环境下，氧化铝市场价格难以坚挺。